Strategija keičia investuotojų metrikas, pereinant prie skaitmeninio kredito
-
Parašė
Simonas Brazionis - Updated 2026-07-27 12:47:53
Strategija pristatė naują investuotojų metrikų rinkinį, atspindintį reikšmingą jos finansinės strategijos pokytį. Šis žingsnis žengtas įmonei pereinant prie privilegijuotųjų akcijų „skaitmeninio kredito“, todėl reikalingos atnaujintos metrikos, kad būtų galima aiškiau parodyti paprastųjų akcininkų Bitcoin nuosavybę.
Valdybos pirmininkas Michaelas Sayloras pabrėžė naujos finansinės kalbos poreikį Bitcoin kapitalo rinkose. Investuotojų ryšių vadovas Chaitanya Jainas pažymėjo, kad verslo evoliucija nuo konvertuojamųjų obligacijų prie skaitmeninio kredito, paskatinta investuotojų poreikio aiškumui, pareikalavo atnaujinti metrikas.
Turinys
Grynasis Bitcoin vienai akcijai
Pagrindinė naujų metrikų dalis yra „Grynasis Bitcoin vienai akcijai“, kuri kiekybiškai įvertina Bitcoin kiekį, likusį paprastiesiems akcininkams, atskaičius 22,3 mlrd. JAV dolerių skolų ir privilegijuotųjų reikalavimų. Įmonė iš naujo apibrėžė savo mNAV (rinkos vertė ir grynojo turto vertė) iki 1,0 karto nominalios vertės ir „stiprinimą“ perkėlė kaip maždaug 1,5 karto nuosavybės daugiklį.
„Grynasis rezervas“ yra maždaug 35 mlrd. JAV dolerių. Šis skaičius apskaičiuojamas iš Strategijos 57 mlrd. JAV dolerių Bitcoin turimų lėšų, kurios sudaro 843 775 BTC, ir 3,2 mlrd. JAV dolerių grynųjų pinigų, atėmus 22,2 mlrd. JAV dolerių vyresniųjų reikalavimų, kuriuos sudaro 15,5 mlrd. JAV dolerių privilegijuotųjų akcijų ir 6,8 mlrd. JAV dolerių nepalankių konvertuojamųjų obligacijų.
Padalijus šią likutinę sumą iš naujo visiškai atskiesto akcijų skaičiaus, gaunamas „grynasis Bitcoin vienai akcijai“. Strategija pranešė, kad „grynasis Bitcoin vienai akcijai“ padidėjo nuo 13 JAV dolerių (44 000 sats) 2020 m. pabaigoje iki 95 JAV dolerių (143 000 sats), o tai sudaro 43 % sudėtinį metinį augimo tempą.
Nauji kredito matuokliai ir vertinimai
Taip pat buvo įvesti nauji kredito matuokliai, įskaitant „slenkstinį rodiklį“ (hurdle rate) apie 10,8 %, kuris atspindi efektyvią Strategijos kredito kainą, ir lūžio taško rodiklį, artimą 3,2 %. „Srauto rodiklis“ (flow rate) apie -11 % įvertina Bitcoin kainos nuosmukį, kuris lemia, kad rezervai nepadengia skolų ir dividendų.
MSTR akcijos penktadienį buvo prekiaujamos maždaug už 93 JAV dolerius, žemiau 2024 m. piko. Antrojo ketvirčio pelno ataskaita numatyta liepos 30 d. Nauja mNAV formulė rodo 1,02 karto didesnį vertinimą, o tai yra pokytis nuo ankstesnio metodo, pagrįsto bendru Bitcoin vienai akcijai, kuris rodė nuolaidą. Koregavus 22 mlrd. JAV dolerių vyresniųjų reikalavimų, akcijos kaina tampa lygi. Tai yra naujausias gairių koregavimas nuo meškų rinkos pradžios praėjusių metų spalį.
Skaitmeninio kredito sistema ir strategijos pokyčiai
STRC, pavyzdinės privilegijuotosios akcijos, prekiaujamos žemiau jų 100 JAV dolerių nominalios vertės. Įmonė birželio pabaigoje priėmė „skaitmeninio kredito“ sistemą, kuri leido parduoti Bitcoin iki 1,25 mlrd. JAV dolerių. Nurodytas šio pardavimo tikslas buvo padidinti grynųjų pinigų rezervus, padengti privilegijuotųjų akcijų dividendus ir finansuoti atpirkimus.
Šis sprendimas reiškė nukrypimą nuo Michaelo Sayloro ankstesnės „niekada neparduoti“ politikos. Tačiau įmonė surinko grynųjų pinigų parduodama MSTR akcijas, o ne Bitcoin, o tai sumažino paprastųjų akcininkų dalį, bet išsaugojo 843 775 BTC. Įmonės skaičiavimai rodo, kad struktūra išlieka perspektyvi, jei Bitcoin metinis nuosmukis neviršys 11 % iki 2030-ųjų pradžios. Bitcoin šiuo metu prekiaujama maždaug už 64 000 JAV dolerių, maždaug 50 % žemiau piko.
